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　　美国原油扩产乏力；俄乌会谈进展缓慢2025年8月28日上一贸易日INE原油冲高回落，受阻于60日均线。能源商场值得体贴的新闻和数据：1. 美邦商品期货贸易委员会(CFTC)颁布的数据显示，截至8月19日当周，基金司理增持美邦原油期货期权净空头部位。数据显示，当周，图利客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净空头头寸7,331手,至11.379手。2. 8月22日(周五)，办事公司贝克歇斯(Baker Hughes)正在其备受体贴的叙述中体现，钻机数，为过去五周来第四次。数据显示，截至8月22日当周，改日产量的先行目标-美邦石油和钻机总数裁汰1座，至538座，为7月中旬往后最低程度。贝克歇斯称，本周的裁汰令总钻机数较上年同期低47座或8%。贝克歇斯叙述显示，截至8月22日当周，美邦石油活动钻机数裁汰1座至411座;钻机数则持稳于122座。3.新华社报道，俄罗斯酬酢部长拉夫罗夫22日体现，俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基的见面尚未被列入日程，但普京愿正在见面议程确定后与泽连斯基相会。拉夫罗夫夸大，泽连斯基日前正在华盛顿与特朗普见面时，拒绝了特朗普所提办理计划中的准绳。有些美方以为需求授与的准绳，网罗不插足北约及版图题目，但泽连斯基都说不。

　　行情研判：CFTC数据显示美邦资金不看好原油后市；贝克歇斯周报显示美邦活动石油钻机数裁汰，美邦原油扩产乏力；俄乌会叙发扬迂缓，减弱俄罗斯原油制裁或被纳入乌克兰幽静制定，利空原油。

　　上一贸易日燃料油高开低走，走势照旧偏强。新加坡岸上蓄积的燃料油进口总量正在8月14日至20日这一周到达了近140万吨，比前一周弥补了近一倍。本周的顶级供应商来自差别的地域，网罗阿拉伯协同酋长邦、印度尼西亚和巴西。数据显示，来自伊拉克和俄罗斯的流入量也呈周环比上升趋向。同时，新加坡燃料油出口的苛重方针地是孟加拉邦和中邦一面地域，不网罗流向和来自临近的马来西亚仓储闭键的活动。这一周新加坡燃料油总出口量约为60.7万吨，比前周低落了4%。

　　行情研判：俄罗斯Novoshakhtinsk炼厂因乌克兰无人机袭击而起火。该炼油厂出售的燃料苛重用于出口，年产能为500万吨石油，约合每天10万桶。这激发商场对待高硫燃料油供应仓促的忧愁，促使燃料油大幅上涨。另外，中邦7月份燃料油进口大幅上涨，显示出燃料油需求好于预期。俄乌会叙发扬迂缓，低于商场预期，美邦对俄罗斯制裁的忧愁弥补。短期内，高硫燃料油或坚持强势。

　　上一贸易日，合成橡胶主力收涨0.55%，山东主流价钱上调至12000元/吨，基差持稳。耗损增加供应减量，宏观心思偏好，盘面企稳，体贴企稳反弹机遇。原料端，丁二烯价钱轰动，合成橡胶加工耗损；供应端，中邦高顺顺丁橡胶行业周度产能运用率擢升正在69%相近，同比处于偏高程度；需求端，轮胎企业开工规复常例运转，企业出货未睹明白好转；库存端，厂家库存环比去库，同比处于偏高程度，交易商库存环比累库，同比处于偏高程度。

　　上一贸易日，天胶主力合约收涨0.28%，20号胶主力收涨0.55%，上海现货价钱持稳至14400元/吨相近，基差略收窄。宏观商场心思回暖，供应端扰动延续，盘面企稳回升，估计偏强轰动为主。供应端，海外里产区仍有强降雨扰乱，影响割胶处事，原料采购价钱连接上涨，上逛本钱支柱走强；需求端，周内局部无意检修企业坐蓐基础规复，发动全体产能运用率小幅擢升；库存端本周中邦自然橡胶库存闪现去库，深色和淡色同降；新闻面上，最新数据显示，2025年前7个月，泰邦出口自然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%。

　　上一贸易日，PVC主力合约收跌0.91%，现货价钱下调（20-30）元/吨，基差持稳。如今PVC供过于求的基础面强弱式样依然延续，但连接大幅向下空间能够有限，向上仍需守候基础面进一步好转。供应端，本周PVC装配产能运用率擢升，PVC产量环比弥补1.10%；需求端，周内主力下逛管材窄幅擢升、型材开工持稳运转，其他种类的开工也相对牢固；本钱利润端，预估下周烧碱

　　华东地域电石法五型现汇库提正在4880-4960元/吨，乙烯法僵持正在4900-5150元/吨。

　　本期PVC行业库存118.40万吨，较于上周弥补。本周邦内下逛受订单不敷影响，暂无囤货意向，保持刚需补库为主，加之前期订简单连到货，导致社会库存弥补明白，全体行业库存程度环比弥补1.87%。

　　上一贸易日，尿素主力合约收跌0.52%，山东临沂持稳至1700（0）元/吨，基差走扩。盘面延续轰动，正在目前的反内卷后台下，咱们估计正在来岁产能投放放缓，出口成为需求边际增量，下方有支柱。基础面全体来看，供应端，周内装配泊车与规复并存，全体行业开工虽有小幅低落，但降幅有限，供应面依然高位；需求端，周内主力下逛产物复合肥秋季肥处于坐蓐时令，开工稳步擢升中。三聚氰胺开工窄幅低落。本期中邦尿素企业总库存量88.76万吨，低于上周预期，尿素口岸样本库存量为48.3万吨，高于上周预期。

　　上一贸易日，PX主力合约上涨，涨幅0.17%。PXN价差调度至270美元/吨，PX-MX价差正在140美元/吨。供需方面，PX负荷擢升至84.6%，环比弥补0.3%。福佳大化检修推迟至9月。福化集团8月下9月初相近重启。大榭石化估计8月有提负荷谋划。东营威联石化（富海）重启，负荷开至9成以上。盛虹炼化负荷迂缓擢升。沙特一套装配逐步重启。进口方面，据海闭统计，2025年7月中邦大陆PX进口总量约78.2万吨，环比增加2.2%，同比增加23.7%。

　　综上，短期PX供需保持均衡，PXN价差较为坚挺，本钱原油支柱改良。短期或轰动偏夸大整，思索逢低区间操作，体贴本钱端原油和宏观战略改变，提防掌管危机。

　　上一贸易日，PTA2601主力合约轰动收跌，跌幅0.08%，华东现货现价正在4855元/吨，基差率为-0.31%。供应端方面，嘉通300万吨降负后规复，嘉兴石化220万吨泊车后再次重启中，逸盛海南200万吨泊车检修，恒力惠州250万吨谋划外泊车，PTA负荷下滑至71.6%。华东一套250万吨PTA装配今日起按谋划检修，估计9月上重启。需求端方面，限度装配负荷有所擢升，聚酯负荷有所回升至90%。江浙终端开工弥补，工场原料备货小心乐观。效益方面，上下逛错配预期下利润大幅向上逛会集，PTA加工费承压明白，近期调度至235元/吨相近。

　　综上，短期PTA加工费仍承压，供应缩减，需求好转有支柱，库存去化为主，本钱端原油反弹，短期PTA或轰动偏强整顿，提防掌管危机。

　　上一贸易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.27%。供应端方面，乙二醇全体开工负荷正在73.16%（环比上期上升6.77%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在81.25%（环比上期上升0.78%）。库存方面，华东主港地域MEG口岸库存约50万吨相近，环比上期低落4.7万吨。8月25日-8月31日，主港谋划到货总数约为4.4万吨。需求方面，下逛聚酯开工回升至90%，终端织机开工连接擢升。

　　综上，近端乙二醇装配高开工，短期供应弥补或压制盘面，但海外装配检修弥补，进口缩减，口岸预到港裁汰较众，其它需求端弱改良或迎来拐点，叠加近期商品心思提振，思索区间出席为主，体贴口岸库存和进口转移情状。

　　上一贸易日，短纤2510主力合约上涨，涨幅0.27%。供应方面，短纤装配负荷升至91.9%相近。需求方面，涤纱贩卖有所好转，江浙下逛加弹、织制、印染负荷离别正在79%、68%、72%，江浙终端工场原料备货小心乐观，以10-20天相对会集；偏高正在1个月以上（9月下）；局部2个月以上（10月底）。坯布新订单气氛瓦解依然，归纳环比有修复。据海闭数据统计，7月短纤出口正在13万吨，1-7月短纤出口为94.4万吨，同比弥补29%。7月纺服零售额同比、环比均上升。

　　综上，短期短纤供应保持偏高程度，需求端环比有改良，供需抵触不大。短期短纤或追随本钱轰动运转，提防掌管危机，体贴本钱改变和宏观战略调度。

　　上一贸易日，瓶片2511主力合约下跌，跌幅0.26%。供应方面，近期瓶片装配检修增加，负荷保持正在70.9%，8月份苛重聚酯瓶片工场装配将连接保持7月份动手推行的20%或以上的减停产形态，暂未有擢升或重启谋划。需求端方面，下逛软饮料消费接连回升，7月中邦软饮料产量正在1842.85万吨，同比弥补3.2%。瓶片出口小幅缩减，但全体仍保持高位，据海闭数据显示，1-7月聚酯瓶片出口总量为382.2万吨，同比增加17%。此中7月聚酯瓶片和切片出口总量为58万吨，同比裁汰6%。

　　综上，近期原料价钱有回暖支柱巩固，瓶片装配检修增加，库存持稳，苛重逻辑仍正在本钱端，估计后市或追随本钱端轰动运转为主，提防掌管危机。

　　供应依旧高位稳定运转。青海五彩设置谋划8月26日检修，估计29日开车。博源银根并网，产量低落，估计月底产量擢升。据统计，上周邦内纯碱产量77.14万吨，环比弥补1.33%。库存情状来看，邦内纯碱厂家总库存191.08万吨，较前周四弥补0.9%。碱厂装配窄幅摇动，安徽红四方上周末规复运转，五彩碱业谋划今晚泊车检修，供应窄幅摇动。下逛需求不温不火，寓目小心，低价成交。估计短期纯碱商场弱稳轰动，成交活泼。

　　基础面全体转移不大，双焦盘面赐与的本钱支柱预期也闪现瓶颈，连合煤炭现价方面的摇动情状来看，短期内估计对纯碱以及下逛影响偏弱。另外，从如今市情上主流上市厂商的营收情状来看，纯碱全体依旧供需宽松主导，盘面估计再度回归基础面主导逻辑，但进入交割月前夜，提防资金博弈带来的危机。

　　河南省中联玻璃有限仔肩公司一线吨原产白玻，改产殴灰于8月21日投料。新疆普耀新型修材有限公司安排产能500吨/日浮法玻璃产线日点燃。现有产线条正在产产线。上周产线暂无摇动，周产量或稳定运转。去库速率有所提振，上周内库存6360.6万重量箱，环比弥补0.28%，同比裁汰7.37%，相较于前几周情状来看，去库速率有必定回升，但依旧小幅累库。加工场订单难好转，刚需拿货仍主旋律。华北商场较为牢固，交投全体不温不火，一面地域存正在物流运输束缚，下逛寓目心思深刻，逢低采购为主。东北商场牢固运转，厂家出货情状纷歧。华东商场窄幅整顿操作，山东局部企业价钱走高，江、浙、皖众半企业稳价出货为主，但从出货情状来看仍存区别，下逛入市偏小心，刚需拿货为主。华中商场今日众半企业持稳，局部企业价钱提涨10-20元/吨，企业出货纷歧，局部企业不日正在中逛转库加持下产销较好。

　　企业出货放缓，价钱众趋稳操作。后期仍需接连体贴玻璃现货交易走货以及地域去库情状；中长远来看，仍需体贴十年期以上老旧产线的产能出清落实现实。短期内高空为主，但换月前仍会有资金面扰动，提防掌管仓位。

　　上周中邦20万吨及以上烧碱样本企业产量正在81.63万吨驾御，环比裁汰0.35%，同比弥补7.69%。库存方面，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨(湿吨)，环比裁汰9.46%，同比弥补16.66%。下周来看，西北、西南均有检修装配规复，负荷上升，华北、华东有装配减产，负荷小幅下滑。估计本周烧碱产能运用率83.6%驾御，周产量81.94万吨驾御。供应小幅增量，需求保守支柱，预估本周供需差为正值。山东省外下逛本月采购烧碱量闪现弥补，加上省内氯碱企业负荷有调度，送主力下逛液碱量较少，必定水准上支柱山东烧碱价钱。近期省外下逛本月烧碱采购量呈增加态势，同时省内氯碱企业主动调度负荷，导致对主力下逛的液碱供应量缩减，酿成价钱托底气力，从下逛氧化铝行业看，近期需求预期升温，叠加省外氧化铝企业的采购增量，为商场注入上涨动能。2025年8月25日氯碱利润379元/吨；2025年8月25日山东信发液氯价钱牢固，推行-300元出厂。

　　如今邦内各区域氧化铝企业稳产高产志愿仍较强，而且全体产量已逐步闪现净增加时势。估计短期邦内氧化铝价钱延续稳中偏弱走势。非铝方面逐渐进入9、10月守旧旺季，短期全体供需边际改良，商场心思优异。

　　供应中断预期主导心思。邦际浆厂主动减产，Suzano、Bracell等巨头发布减产或转产，叠加外盘报价提涨20美元/吨，本钱支柱巩固，外面上支柱当下阶段的纸浆商场走势。但需求边际改良但接连性存疑，下逛商场淡季向旺季过渡，纸厂探索性传导本钱压力，众半纸厂仍刚需采购为主，制品纸库存仍处高位，纸企毛利率低迷，压制浆价反弹空间。截至本周四，中邦纸浆主流口岸样本库存量：213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上升1.57%，同比上涨18.52%。如今口岸库存去库走势暂缓，同比仍正在高位，必定水准上承压商场走势。下逛原始价钱走弱，纸厂采购心思欠佳，对现货支柱心思欠佳。需求端原纸商场运转心思大凡，原纸出货未睹明白改良，采购放量空间有限，暂且对浆市无支柱效力。昨日上午山东地域针叶浆主流商场报盘参考价5800元/吨，阔叶浆主流商场报盘参考价4200元/吨，本色浆主流商场报盘参考价4900元/吨，化机浆主流商场报盘参考价3700元/吨。

　　全体来看——供应中断预期主导心思，但需求边际改良但接连性存疑，实际库存高位与宏观心思博弈，纸浆价钱或保持轰动调度运转，倡导体贴宏观战略落地情状及需求边际信号。