确保石油生产国获得稳定收入作为目标枫林长空贴吧环球大宗商品本年从此阐扬各异，个中能源物业链产物，比如原油、化工产物显示先上后下，贵金属中黄金和白银保留上行趋向。近期邦际WTI原油代价大幅向下，粉碎了周线均线的维持。面临原油代价已回落至盘整的中枢下轨，此时是应当反弹仍是连接延续正本的趋向？正在原油的供应需求库存的方式中，有何要素成为驱动力？
环球的原油供应系统首要分为OPEC和非OPEC成员邦，依据2024年5月EIA数据显示，OPEC原油产量占环球的35.47%，非成员邦中以美邦、俄罗斯居前，阔别占比16.26%、12.06%。OPEC以和洽和团结成员邦石油战略，保卫邦际石油商场代价安闲，确保石油分娩邦获取安闲收入行动标的，成员邦中产量从大到小递次为沙特、伊朗、伊拉克、阿联酋。更加沙特正在OPEC原油产出占比高，意味着沙特正在OPEC中邦油的话语权更大。美邦则是正在第一次石油危险发作后，美邦加大了对页岩油的加入，2006年进入页岩油领域化开荒，2010年完成发作式成长，产能擢升。这使得美邦从原油进口邦变动成为原油输出邦。从而酿成沙特与美邦的原油对立气象。
而今OPEC为保留财务收入均衡实行减产战略，而美邦产量不减反增，原油的供应端不确定性较高。从美邦产能角度来看，据EIA数据显示，灵活钻进数目从2024年1月的593座，裁汰至8月的560座。新钻井数目从1月925口，降低至8月的866口，分析石油分娩企业的本钱付出接连下行。比拟美邦原油产量逐渐攀升，如同分析钻井的效力正在擢升，单钻或单井的原油产出推广。正在OPEC和美邦“一减一增”的效率下，原油供应端或将保留安闲。
原油需求与炼油厂炼油需求联系，差异邦度炼油厂产物构造差异。环球的原油消费邦以美邦、中邦、印度排名靠前，以美邦为例，依据EIA数据显示，美邦炼油厂产物以汽油和柴油为主，两者占比达76%。炼油厂驾驭原油物业链中的中逛行业，上下逛的收入和本钱价差，是炼油厂炼油的驱动力。换句话说，汽油、柴油的裂解价差将决心炼油厂的利润和开工志愿。
汽油与出行需求联系性高，古代上美邦每年6月进入暑假时代，出行需求将推广，将胀舞汽油裂解价差走廓，炼油厂会提挺进步炼油厂开工率。2024年6月从此，汽油裂解价差保留安定，但8月中旬后裂解价差急迅压缩，更加汽油代价下行显著，如同揭破旺季不旺的景象。要是需求端接连压缩，汽油代价下行将牵动炼油厂对原油原原料的需求，从而动员原油代价下行。
相较于汽油的强消费属性，柴油以交通运输、工业为主，意味着柴油与筑设业需求联系性较高。2023年2月欧洲对俄罗斯燃料实行禁运，导致欧洲柴油库存大幅下降，并推升了柴油裂解价差。跟着2024年从此，中东和美邦的柴油流入欧洲商场，柴油库存逐渐回升，叠加欧元区筑设业PMI从2022年从此接连位于兴废线以下，工业需求乏力动员柴油需求降温，柴油裂解价差将保卫压缩趋向。
库存行动反响供需均衡的目标，原油库存分位计谋库存和贸易库存。前者是邦度为了应对原油供应端危机所储蓄的原油资源，后者则是原油分娩商、生意商、原油炼厂的原油库存，更反响商场供需水准。EIA正在每周三晚颁布原油商场周报，披露美邦原油贸易库存、库欣库存以及美邦石油其他数据，可行动推断美邦区域原油供需的实时跟踪目标、进而推断美邦原油代价的强弱。
就计谋库存角度看，2022年因为地缘事宜惹起原油代价大幅上行，各邦CPI能源分项成为其通胀的首要驱动要素，各邦央行采纳各样法子限制通胀。美邦通过开释原油计谋储蓄均衡环球供需均衡。2022年5月WTI原油代价飙升至119美元高点，美邦计谋原油库存急迅开释，分析正在紧缩处境下，央行径限制通胀，通过开释原油储蓄维稳能源代价颠簸。其它，跟着目前原油计谋储蓄下行，改日原油补库成为原油需求端的紧张要素。
美邦商品期货业务委员会正在每周五宣告当周周二的持仓环境，个中首要分为贸易持仓和非贸易持仓。贸易持仓细分为分娩商/生意商/加工商持仓和掉期商持仓，首要是贸易实体为其贸易行径所持有的头寸，一般是用期货或者期权行动保值用具。非贸易持仓则充任投契者脚色，包蕴拘束基金持仓和其他呈文持仓，当中包蕴对冲基金等资产拘束公司。众空净持仓反响贸易行径和投契行径的众空力气，再叠加WTI原油代价弧线，显示出拘束基金净持仓与代价弧线的拟合水准高，反响出拘束基金净持仓的改观是原油代价走势的推断按照之一。
截至2024年9月10日，拘束基金净众头持仓已接连两周下行，个中空头持仓推广、众头持仓裁汰，意味着正在商场的空头力气占领优势，原油代价上行的压力推广。
近期EIA和OPEC均下调2024年环球石油需求拉长预测，导致原油期货商场大幅颠簸。供需处境来看，供应端，OPEC成员邦为保卫本身的财务均衡，减产的志愿并未弱化，美原油产量推广扩展商场份额，美邦与OPEC之争并未完了。消费端中，美邦消费水准下浸，耐用品消费转向需要品消费，2024年汽油裂解价差低于2021-2023年，反响旺季不旺的景象，分析消费邦经济压力推广，同时美邦、欧元区筑设业PMI已众月接连保留压缩，工业需求不够牵动柴油代价偏弱，炼油需求稍减，炼油厂开工率小幅下行，如同是而今原油代价横向颠簸的首要要素。后续的隐忧之处则是美邦的经济危机，要是经济压力推广，下逛需求不够动员汽油、柴油代价下行，将牵动原油同步回落。
其它，中邦行动原油的消费大邦之一，经济战略正正在继续的凑集力气，以旧换新战略加码提振经济需求，经济的稳步拉长希望成为掀开原油需求端的新气象。如许一来，原油代价正在向下打破紧张合口后，虽受到美联储超预期降息50bp，美元指数回落，美元计价的商品代价修复，然则期货空头持仓推广、原油需求端不确定性升温，原油代价向上打破的难度较大，后续或将酿成“先下后上”的景象。投资者可能借由拘束基金的净持仓的改观，并联结供需端预期阐扬加以寻找原油代价转势的节点。另外，美邦原油计谋库存已至较低水准，要是美邦肆意回补计谋库存，对原油需乞降代价的影响将是投资者该当在意的另一要素。
