如果你觉得PE不准确嘉实海外中国此日早上，证券时报发了篇著作，大意是说上证指数设置至今的复合年均增进率（CAGR)抵达了10.8%，而道琼斯指数的CAGR为5.5%，上证指数简直抵达了道琼斯指数的2倍。
然后我就把这段描摹发到了雪球上，自然引来一群人的围攻，由于这大概和他们比来的直观感觉截然相反，这很平常，咱们人类无论是视觉照样对事物的认知，老是生存着近大远小的感官，良众人说，“你若何不看看比来十年上证指数的发挥？不是不绝正在3000点原地踏步？”
这句话当然没错，况且我还思说，不止是比来十年，上证指数早正在16年前的2007年就曾经抵达过3000点了，然而，上证指数16年前抵达过3000点这件事和上证指数复合均匀增进率抵达10.8%并不冲突。
题目的症结正在于16年前的3000点和如今的3000点背后的上证指数估值秤谌结局发作了众大的转折？
下图是上证指数设置至今的PE转折，可能看到如今上证指数的PE是12.2，而2007年上证指数抵达3000点时PE是41，是如今的3.36倍，假设根据同样的估值秤谌，上证指数目前的点位就要亲昵10000点了。
良众人断定会说当时上市公司的利润增速要例如今高的众，PE例如今高是平常的，起初，这个观念自身就值得商榷，从下图可能看到，除了2007年和2010年上证指数满堂净利润增速显然较高以外，其他年份的均匀增进率和过去五年根基都正在统一秤谌线上。
假设你感应PE不精确，那就看PB吧，2007年上证指数的PB为3.97，而如今的PB惟有1.19，分位数是0%，也便是说，方今的PB是上证指数设置至今的史籍最低PB。打个大概不太妥贴的比喻，2007年3000点的上证指数就像一个满身肥胖，体脂率高达41%的300斤大胖子，而当下的3000点就像一个满身肌肉，体脂率惟有12%的精干巨细伙儿，谁更康健显而易见。
因而，由于上证指数十几年来不绝正在3000点上下徜徉，就责骂上证指数这十几年一无可取的人，他们看题目都只是看到了最外貌的东西。正在我看来，上证指数这十几年来显着做了一件非凡非凡紧急的事：消化估值。
老股民都了然，股市性子上便是事迹和估值的艺术，当你花了十几年消化了估值，自然就为下一次起飞做好了计划，小七不会由于上证指数2005年-2007年从1000点涨到6000点就把上证指数吹的胡言乱语，同样也不会由于他16年正在3000点原地踏步就把他贬的一无可取。
美股又何尝不是如许呢？翻看史籍，道琼斯指数1927-1950年24年都正在200点原地踏步，1966-1982年17年都正在1000点原地踏步，这几十年间他们同样也正在做一件事：消化估值，为之前吹起的泡沫埋单，从而接待下一次升起。
站正在当下，道琼斯指数的PE抵达了25.56，高于史籍上93%的期间，股息率为1.47%，高于史籍上7.88%的期间，上证指数的PE为12.2，高于史籍上12.11%的期间，股息率为2.97%，高于史籍上97.5%的期间，拿当下的美股去和当下的A股比照，是不是又陷入了拿07年的A股和如今比的思想呢？
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