具备约10%上行空间2025年10月11日公司2025财年Q3功绩超预期，AI产物胀吹新增ARR拉长，Firefly等行使用户活动度提拔，AI驱动ARR达50亿美元。虽短期AI收入占比仍低，但长久希望提拔付费率与客单价。下调2026年Non-GAAP净利润预测4.8%，标的价对应2025/26年P/E为17/17倍，较现在股价有3%上行空间。
AI办事器Q2订单达56亿美元，积存订单117亿美元，驱动ISG收入yoy+44%，PC换代周期与中小企业需求支柱CSG剩余改进。上调FY2026-FY2028营收及净利润预测，现在PE估值具备吸引力，AI办事器高拉长确定性强，成重心拉长引擎。
公司迎来Robotaxi、机械人交易贸易化催化，马斯克增持及万亿美元薪酬计划提振决心。储能新品宣告、FSD落地转机及Model YL商场反应主动，叠加降息预期，胀吹估值上修。上调标的价至450美元，响应交易P/S升至29x，具备约10%上行空间。
公司为环球主动驾驶领军企业，Robotaxi获北上广深贸易化执照，第七代车型本钱降70%，2025年进入量产元年；Robotruck竣工跨省货运，“1+N”编队推动顺手。估计2025-2027年收入CAGR达35.8%，PS逐渐消浸，看好界限效应下UE转正带来的长久滋长空间。
2025Q2营收1.47亿元，同比+44.2%，EH216交付68架，胀吹毛利率升至62.6%。运营及格证落地，开启贸易化历程，正在手订单超1,300架。与邦轩高科、敏实集团合营深化生态结构，环球试飞扩至21邦。虽下调剩余预测，琢磨长久潜力，支持“优于大市”评级。
(原题目：美股最新评级 中金公司支持特斯拉“跑赢行业”评级，标的价450美元)
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