浙商证券：美股影响大吗A股成长行情结束了吗？回来咱们本年环节词：1-4月“三低”，5-6月“反转”，7月“瓦解”。近期切换之辩复兴，正在美股颠簸加大的境况下，生长行情结尾了吗，接下来怎样看？
本年6月A股和美股流露出截然相反的走势，史书上A股和美股的背离也是常态。道理正在于，经济周期和财产演进才是股市浮现的主旨驱动，而中美经济周期也会时常错位。
旁观“中美GDP增速差”和“万得全A/标普500”闭系度，能够浮现，2000年此后当中邦经济增进疾于美邦的时间，中美GDP增速差扩张，此时万得全A明白跑赢标普500。
预计下半年，中美经济周期仍生存阶段性错位，正在此配景下A股和美股的干系性并不强。就我邦经济来看，跟着稳增进策略继续发力，目前仍处温和苏醒的时刻窗口。就美邦经济来看，经济高位放缓，而策略方面正在高通胀管造下仍处加息窗口。
近期2年期美债收益率亲切6月中旬高点，墟市较为闭心美债对A股生长股的扰动。而借帮复盘能够浮现，美债和邦内生长并没有明白的闭系度。
完全来看，2013年正在美债继续上升光阴，互联网+振兴，TMT引颈创业板浮现亮眼；2020下半年至2021年上半年，同样正在美债上升光阴，新能源引颈创业板，告终明显涨幅。对邦内生长股而言，经济周期和财产景气才是主旨影响变量。
咱们以为，本周生长安排的本质是身手性息整。站正在目前，5月此后，大局层面驱动反转的逻辑，格调层面驱动生长的逻辑，都正在延续。
对生长而言，驱动行情的主旨催化剂，许众时间并非来自宏观，而是来自中观财报。完全来看，2019年半导体引颈生长，Q3迎来主升段行情，Q4迎来估值切换行情；2020年新能源引颈生长，Q3迎来主升段行情，Q4迎来估值切换行情。然而，旁观2019Q3-Q4和2020Q3-Q4，宏观层面并无催化，主假使中报验证和三季报估值切换驱动。
预计下半年，咱们该当将主题放正在财产景气上。跟着中报相联落地，咱们集合已披露数据，指数再分类后，对大科技、大周期和大消费的景气实行梳理。针对大科技，仍是景气最强板块，光伏、半导体、电动车等链条的众个子赛道中报归母净利增速超40%。
针对大周期，煤炭和油气结余增速依旧正在高位，房地产、保障、工程机器、纸成品的事迹修复趋向渐显但集体景气仍偏弱。
针对大消费，环比修复较为明白的是生猪养殖和医药外包，其余子范围修复节律仍较弱。
集合宏观、中观、活动性等成分，咱们以为格调难以切换，但生长内部会瓦解，也即缺乏根基面的题材股落潮，但具备财产和结余撑持的新生长仍将不断。
闭于新生长，近三年上市新股基于其财产分散的显明时间感是主力军，而科创板因其财产定位明白，将是引颈性板块。
就财产线索，依照景气和股价，咱们分为三类：（1）预期驱动，汽车智能化、工业智能化、ARVR，市值空间和财产产生力可观；（2）兑现驱动，储能、光伏和风电，会纵深演绎；（3）兑现初期已过但来日复合增速可观，走向瓦解且预期差大，半导体和邦防子范围。集合行业主睹，对干系财产链实行梳理。
