证券之星对其观点、判断保持中立2025/9/21原油指数实时走势图9月19日，正在高盛举办的媒体交换会上，高盛亚太区首席股票计谋师慕天辉 (Timothy Moe)及首席中邦股票计谋师刘劲津(Kinger Lau)论说最新意见。
慕天辉以为，美联储降息及美元贬值的境况总体上对股市有利，特别将增援亚洲商场出现。高盛超配中、韩、日三大商场，注重科技及周期性板块。
刘劲津则以为，从活动性驱动布局而言，本轮中邦股票商场上涨的强健度优于汗青秤谌，估值也仍未过高。而今商场心境虽刷新，但远未抵达2021年及2015年的渔利秤谌。若经济伸长及其他基础面要素一连刷新，商场心境仍有擢升空间。
刘劲津还吐露，而今，海外中恒久投资者对非美商场兴味粘稠，而中邦依据活动性上风和中心投资时机，正在环球各商场中排名靠前，特别是机械人等规模邦内生态体例周至完善，正在欧美商场难以找到细分规模的优质标的。
慕天辉吐露，美联储即日降息25个基点契合预期，估计美联储将正在本年十月和十仲春集会上再各降息一次，并于来岁三月和六月永诀进一步降息，最终使利率秤谌降至3%至3.25%。
“这一预期与商场共鸣基础一概。美联储降息及美元贬值的境况总体上对股市有利，特别将增援亚洲商场出现。”慕天辉说。
慕天辉吐露，高盛一连夸大跨资产种别和跨地区众元化设备的苛重性。正在高盛亚洲设备计谋中，中邦股市(蕴涵正在岸与离岸商场)被列为超配；韩邦股市亦是超配对象，本年今后韩邦股市以54%的涨幅位居亚洲首位；港股以35%的涨幅位列第二；日本股市以美元计上涨约20%，出现均优于同期上涨13%的美邦商场。
闭于大类资产设备，高盛正在环球领域内对股票、债券和信用产物选用平衡设备；虽然看好黄金和铜，但鉴于石油和其他基础原料正在大宗商品指数中权重很高，是以具体低配大宗商品。从改日3个月维度瞻望，慕天辉以为，短期内超配现金，以应对商场恐怕崭露的兵法性回调。从改日12个月维度来看，该机构以为，宽松泉币策略与一连伸长相勾结的境况将对股市组成支柱，是以超配股票，对现金坚持中性。
环球经济伸长方面，高盛估计本年环球增速略高于2.5%，来岁略有放缓，但仍坚持优秀态势。针对美股前景，慕天辉吐露估值已升至22至23倍市盈率，改日涨幅与剩余伸长同步，美邦经济能否一连伸长成为环节监测目标。值得一提的是，美股七大科技巨头的剩余比拟商场其他个别更为强劲，是以中心聚焦于科技规模。他还吐露，AI而今处于本原办法修造期，来岁或将进入运用胀动收入伸长阶段，数年后AI方能寻常地运用以胀动各行业低落本钱。
慕天辉道到，从环球资金流一直看，比拟此前的美邦主导，环球分歧商场的资金流向变得尤其平衡。美邦正在本年岁首的强劲流入之后，近六个月资金流趋于安闲；欧洲及其他区域崭露一连流入。跟着美联储一连温和降息和美元走弱，资金估计将进一步流向亚洲等商场，并希望流入中邦商场。
正在亚太商场计谋中，高盛超配中、韩、日三大商场，板块则注重于科技板块、血本货色等周期性板块，以及邦防、电力投资等。中心投资方面，中心闭切AI受益股、股东回报、剩余上修、邦防军工和核电等偏向。
刘劲津吐露，高盛对A股和港股主动看好，并正在区域设备中对这两个商场均予以超配。
针对商场闭切的活动性驱动行情可一连性题目，刘劲津指出，与昨年9月行情分歧，本轮上涨的参预方布局更为平衡。机构投资者(蕴涵邦内保障、养老金、量化基金、公募基金)以及新兴商场和亚太区域的配合基金都主动参预了这轮行情，从活动性布局角度而言，本轮商场上涨的强健度优于汗青秤谌。
估值方面，而今估值仍未崭露过热迹象。而今，MSCI中邦指数因素股中位数市盈率约为17倍，略高于汗青均匀秤谌；沪深300指数中位数市盈率为18倍，处于汗青均值区间。相对待中邦十年期邦债收益率1.8%的秤谌，股市剩余收益率仍具鲜明上风。正在环球领域内，比较美股23倍市盈率及其他新兴商场，中邦估值并不算过高。
对待散户渔利作为的挂念，刘劲津以为，A股商场仍未崭露过热渔利泡沫。他提出两个环节论据：起初，而今A股约2.4万亿元的两融余额虽超越2015年高点，但思考到总市值已翻倍，两融余额占总市值比例远低于2015年秤谌；其次，依据高盛调研，逐日成交额中有肯定领域来自量化基金和高频贸易，是以高换手率不行简陋归因于散户渔利。
“其余高盛构修的A股零售投资者心境目标显示，而今商场心境虽刷新，但远未抵达2021年及2015年的渔利秤谌。若经济伸长及其他基础面要素一连刷新，商场心境仍有擢升空间。”刘劲津说。
他还吐露，A股估值仍有支柱且未崭露过热，散户心境刷新但未达狂热秤谌。刘劲津出格夸大“反内卷”策略的苛重性，以为若“反内卷”策略一连落实，改日几年企业剩余年均增速希望擢升约2%，明显刷新企业剩余材干。
正在A股与港股采用方面，刘劲津以为不应简陋二选一，而该当从两个商场中优选标的。刘劲津吐露，比如互联网板块正在港股更为会集，而A股则正在机械人及AI等规模供给更众投资时机。
行业设备方面，高盛近两个月意见坚持安闲，连接看好互联网板块，七月上调保障和原料板块至超配。保障板块可行为间接投资A股东西，原料板块则受益于“反内卷”策略。
“良众人问我，欧美或是海外的中长线投资者怎样看中邦？可能说，他们现正在兴味额外高。”刘劲津说。
刘劲津吐露，从环球设备角度看，分离投资危险已成为苛重中心。目前海外中恒久投资者对非美商场兴味粘稠，这苛重源于美股颠末十年牛市后估值已处高位，投资者须要寻找新的设备偏向。正在中邦、日本、欧洲等非美商场中，中邦依据活动性上风和中心投资时机，正在投资者闭切度排名中靠前。
本年今后，海外投资者对待中邦硬科技规模的闭切度一连升高。对此，刘劲津指出，岁首的“DeepSeek时间”是一个苛重转移点。与昨年9月商场纯粹基于策略预期上涨分歧，本年今后跟着DeepSeek等立异企业的崭露以及民营经济策略的一连优化，海外投资者对中邦科技企业的基础面预期发作了明显刷新。他出格提到，越来越众的互联网公司正正在通过AI工夫杀青剩余伸长擢升，这使海外投资者对中邦AI资产的故事有了全新看法。
他还巡视到，正在投资标的的采用上，海外投资者正从最初偏好港股蓝筹股，渐渐扩展到闭切A股商场的硬件规模时机，出格是机械人等邦内生态体例周至完善，正在美邦和欧洲商场难以找到优质投资标的的细分规模。
对待立异药，刘劲津吐露，自4月今后，中邦生物科技公司海外授权发达无间，虽然短期内恐怕受到美邦策略范围等挂念影响，但中恒久来看，跟着AI工夫正在医药规模的运用落地，立异药板块将迎来苛重兴盛机缘。从投资角度理解，立异药板块改日几年希望坚持较高剩余增速，而今估值处于合理区间，固然短期恐怕存正在颠簸，但仍是AI相干板块中值得中心闭切的偏向。
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