据世界黄金协会数据美国原油价格走势与以往美邦联邦政府“停摆”形成的片面影响差异，笔者以为，此次“停摆”通过“数据真空”“信念崩塌”“战略失焦”三重传导机制，对环球资产订价体例形成了体例性扰动。
行为环球订价的主题资产种别，大宗商品市集正在此次美邦联邦政府“停摆”告急中浮现出明显的分歧特点：美元信用弱化与经济预期恶化的双重影响，叠加差异商品的供需根本面差别，组成了今朝市集摇动的主题逻辑。
贵金属市集出现避险属性。数据显示，环球央行正在2025年第三季度延续了强劲的购金势头，成为黄金需求端最安谧、最紧要的支持。据全邦黄金协会数据，自2022年今后，环球央行每年的黄金净置备量均领先1000吨，远高于2008年至2022年年均500吨的置备秤谌。同时，36万亿美元的债务范围及年均领先1万亿美元的利钱支拨让美元信用坍塌的压力加大，从而进一步加强了黄金的避险属性。
能源市集陷入众空博弈的轰动式样。美邦联邦政府“停摆”导致美邦能源新闻署推迟宣布原油库存数据，市集被迫依赖私营机构的数据研判供需情景。目前看，原油的利空身分合键来自提供端，OPEC+增产筹划稳步饱动与俄罗斯原油出口加添酿成双重压力。同时，环球营业摩擦再度升温，令市集避险心理升温，拖累能源需求预期。中东地势且自松弛，危机溢价低落，也使原油价钱遗失局限上涨支持。
同样，农产物市集也正在境遇“数据真空”+“需求疲软”双重阻滞。受“停摆”影响，美邦农业部暂停宣布大豆、玉米等合节作物的库存与产量讲演，市集对合连作物的供需情景遗失判定按照。然而，需求端有一张“明牌”——中邦行为环球最大买家，本年至今未购入一船美邦大豆，进一步加剧了美邦的库存压力。
工业金属市集浮现“美元驱动型”上涨态势。美邦联邦政府“停摆”时候，铜价连续上涨的主题逻辑正在于美元指数阶段性走弱，这评释铜价与美元指数具有明显的负合连性。然而，美邦创设业PMI仍处于兴废线下方，市集对铜价上涨的可连续性持郑重立场。
举座来看，美邦联邦政府“停摆”对大宗商品市集的抨击，既外示正在举座信念层面的腐蚀，也呈现为板块间的明显分歧，其政事博弈的轨迹直接映照正在资产价钱的改换中。
无论是2013年因“奥巴马医改”激发的16天僵局，仍是2018年年合至2019年岁首因美墨国界墙资金题目导致的史上最长35天“停摆”，其主题逻辑都是一方试牟利用政府“合门”的强盛社会经济价钱，来强迫另一刚直在互相存眷的议题上作出让步。然则，这让预算审批这一本应是考验政府处理才具的常例措施，彻底沦为党派斗争最激烈的角斗场。长此以往，此次“停摆”让美邦两党的相信机制完整崩塌，妥协空间险些为零，使市集难以粗略复制史籍经历，危机更是难以料思。
此中，值得警备的是“数据真空”对战略计划的骚扰。固然史籍上美联储曾有众次应对“数据真空”的情景，但今朝美邦经济处于“高利率、低通胀、弱苏醒”的敏锐阶段，缺乏官方数据将使美联储面对“盲操作”的危机，战略误判的概率有或许会明显上升，进而激发环球金融市集的新一轮调解。
本次美邦联邦政府“停摆”更为深远的影响是环球金融市集对美邦信用体例的可连续性发生疑心。行为环球紧要储存货泉发行邦，美邦联邦政府“停摆”直接抨击美元的信用根源。2013年“停摆”时候，标普就曾下调美邦主权信用评级，而此次“停摆”是产生正在36万亿美元债务的布景下，债务利钱支拨已占美邦联邦政府财务收入的15%。若“停摆”与债务上限题目叠加，或许激发环球对美元资产的掷售潮。
正在上述布景下，邦际本钱活动与货泉式样正正在产生深远转折。对环球金融市集而言，此次告急加剧了对美邦战略的焦虑，这一点从新兴市集股市的呈现能够看出，其浮现出分歧特点：依赖美元融资的东南亚市集下跌，而大宗商品出口邦的股市上涨，反响出差异经济体对美邦联邦政府“停摆”的敏锐度差别。中邦股市呈现相对稳当，一方面得益于邦内战略托底，另一方面也与中美营业组织调解相合。
美邦联邦政府“停摆”激发的市集轰动，性子上是美邦政事极化与经济虚亏叠加的产品。对大宗商品市集而言，这种轰动不但是短期业务时机的起源，也揭示了恒久组织性重构的偏向——美元订价体例的松动，或许为区域性大宗商品订价核心的兴起供给契机。
从更悠远的视角来看，此次“停摆”只是美邦财务与政事体例深层冲突的一次齐集发生。36万亿美元的债务范围、45%的社保医保支拨占比，美邦两党正在邦度处理逻辑上的根蒂不同，将使“停摆”告急或许成为一种常态化危机。对环球投资者而言，这意味着资产修设需求杀青从“默认美邦信用”向“订价美邦危机”的转折。
今朝，环球金融市集正站正在短期摇动与恒久重构的十字途口。另日，无论美邦联邦政府“停摆”告急何时落幕，其对环球金融市集的影响都将连续发酵——美元信用的裂缝、战略预期的芜乱、资产订价的重构，将正在另日数月以至数年深远影响环球金融市集的运转逻辑。（作家系中邦贸易经济学会副会长）
